Pourquoi les marchés sont-ils sous pression ?

On entend beaucoup parler d'inflation, de dette américaine et de marché obligataire. Vous avez peut-être raté ces nouvelles — ou simplement eu du mal à comprendre pourquoi elles sont importantes.

Laissez-moi vous l'expliquer simplement.

Trois éléments permettent de comprendre la situation :

1. le risque d'une inflation persistante ;
2. la baisse du prix des obligations à long terme ;
3. l'augmentation de la dette américaine.

Pourquoi l'inflation pèse-t-elle sur les obligations ?

Une obligation est une dette émise par un État ou une entreprise pour emprunter de l'argent. En échange, l'emprunteur verse des intérêts et rembourse la somme prêtée à une date déterminée.

Prenons un exemple simple.

Vous achetez une obligation pour 100 $. Elle vous verse 5 $ par année, soit un rendement de 5 %.

Avec une inflation de 2 %, votre rendement réel est approximativement de 3 % :

5 % − 2 % = 3 %

Mais si l'inflation monte à 4 %, votre rendement réel tombe autour de 1 %. L'obligation continue de vous verser 5 $, mais ces 5 $ permettent d'acheter moins de choses.

Une inflation plus élevée rend donc les obligations existantes moins intéressantes. Si les tensions géopolitiques provoquent une hausse durable du pétrole, elles peuvent renforcer le risque d'inflation et accentuer la pression sur les obligations.

Pourquoi leur prix baisse-t-il lorsque leur rendement monte ?

Lorsque les investisseurs trouvent les obligations moins intéressantes, certains décident de les vendre. Ces ventes font baisser leur prix.

Reprenons notre obligation qui verse 5 $ par année. À 100 $, son rendement est de 5 %. Mais si son prix tombe à 90 $, elle verse toujours les mêmes 5 $. Son rendement est désormais d'environ 5,6 % :

5 ÷ 90 = 5,6 %

Le rendement augmente donc non pas parce que l'obligation verse davantage d'argent, mais parce que son prix a baissé. C'est un exemple volontairement simplifié afin d'illustrer la relation inverse entre le prix d'une obligation et son rendement.

Il faut retenir :

Prix des obligations en baisse = rendements obligataires en hausse.

Quel rôle joue la dette américaine ?

Pour financer ses dépenses et rembourser les dettes arrivant à échéance, le gouvernement américain doit régulièrement émettre de nouvelles obligations.

Le marché doit donc absorber une quantité importante de dette, alors que le risque d'inflation rend déjà les obligations à long terme moins attractives.

Le problème n'est pas que personne ne souhaite les acheter : il y aura toujours des acheteurs à un certain prix. La vraie question est plutôt :

Quel rendement faut-il proposer pour attirer suffisamment d'investisseurs ?

La mécanique est la suivante : dette américaine en hausse → davantage d'obligations émises → offre plus importante → pression possible sur les rendements si la demande ne progresse pas suffisamment.

Pourquoi cela pèse-t-il sur votre portefeuille ?

Maintenant que nous avons compris ce mécanisme, voyons pourquoi il peut peser sur votre portefeuille, vos actions et vos ETF.

Le rendement des obligations américaines sert de référence pour de nombreux crédits. Si le gouvernement américain emprunte à 5 %, une entreprise plus risquée devra peut-être emprunter à 7 %.

Lorsque les rendements obligataires augmentent, le crédit devient donc généralement plus cher. Les entreprises paient davantage d'intérêts et disposent de moins d'argent pour investir, embaucher ou développer leurs activités.

En parallèle, les obligations deviennent plus attractives face aux actions. Cela peut inciter certains investisseurs à réduire leur exposition aux actions pour acheter davantage d'obligations.

Les entreprises technologiques sont particulièrement sensibles à cette situation, car une grande partie de leur valeur dépend des bénéfices qu'elles pourraient réaliser dans le futur. C'est pourquoi :

• le Nasdaq et le QQQ sont sensibles à la hausse des taux ;
• le S&P 500 est touché en raison du poids important de la technologie ;
• le Russell 2000 peut souffrir du coût du crédit et de l'endettement des petites entreprises.

La chaîne devient :

Rendements en hausse → crédit plus cher → croissance et bénéfices sous pression → marché des actions sous pression.

Que nous indique TLT ?

TLT est un ETF composé d'obligations américaines à très long terme.

Lorsque les rendements à long terme augmentent, le prix des obligations détenues par TLT baisse — et le prix de TLT baisse donc également. À l'inverse, lorsque les rendements diminuent, TLT remonte généralement.

Il faut retenir :

Rendements à long terme en hausse = TLT en baisse. Rendements à long terme en baisse = TLT en hausse.

TLT peut donc servir de thermomètre pour observer l'évolution des taux longs.

Ce qu'il faut retenir

Tous les éléments sont liés :

Inflation en hausse → pression sur les obligations → prix en baisse → rendements en hausse → TLT en baisse.

Puis :

Rendements en hausse → crédit plus cher → croissance et bénéfices sous pression → baisse possible des indices américains.

Voilà pourquoi le marché obligataire est essentiel pour comprendre ce qui arrive aujourd'hui à votre portefeuille.

Ce contenu est fourni à des fins éducatives et ne constitue pas un conseil financier personnalisé.